本週五，巴西內外部市場都較為平靜，商業美元對黑奧收盤匯率4.004，黑奧下跌0.34%。
本文概要
2009年以來，央行從未在現貨市場出售美元
巴西有一個“半開放”的浮動匯率制度。美元價格自由波動，但是央行可以介入國際儲備不僅有助於國家抵禦任何外部危機的影響，還能滿足對美元的自然需求央行干預方式的變化應該不會使美元在巴西市場下跌。美元的上升趨勢主要來自外部因素如果需要美元出行，等市場壓力過去並分批購入以獲得較為平均的價格，淡化市場波動。
巴西中央銀行在週三宣佈，他們將在現貨市場上出售美元，而這一手段已經十年未使用了。與此同時，央行將增進反向貨幣掉期的拍賣。這是什麼意思？為什麼中央銀行用了另一種方式干預外匯市場？美元在巴西會下跌嗎？
以下是來自兩位外匯專家——Daycoval銀行的財務總監PauloSaba和Ourinvest銀行的外匯策略師FernandaConsorte對外匯市場的這些問題的解答。
央行該舉措會否使美元對黑奧走低？
準確地來說，不會。這種影響是中性的，因為它只是在改變貨幣交易的工具。中央銀行決定提供更少的外匯掉期合約（它們不會改變流通中美元的數量），並將現金注入市場。
那麼美元會漲嗎？
無法預測美元的走勢。然而由於中美兩國的貿易戰造成國際環境的不確定性，加上市場對世界經濟衰退的預期，還有巴西可能出現的政治不穩定，都會導致美元上漲。這個上漲不僅僅是對黑奧，也包括對其他國家的貨幣。
能直接參與拍賣並從政府那裡購買美元嗎？
不能，只有外匯經銷商才能參與中央銀行的拍賣。經銷商包括那些大型銀行和交易所，負責滿足其他銀行、大公司、交易所和兌換點的外匯需求。然後這些機構向其他市場（小企業和個人）提供美元和其他貨幣。
今年晚些時候要出國旅行，現在就買美元還是再等等？
建議是：永遠不要在市場有壓力的當口購買。等幾天“塵埃落定”後購買。等待很多天也是沒有必要的，因為市場波動很大。然後到下個月再次購買，直到旅行前夕，這樣價格較為平均，可以略微淡化外匯市場的風險。
切記，出國旅行是以旅遊美元報價的，由於加入了運營和其他成本，它比您通常在媒體上看到的商業美元貴。
央行出售美元現金意味著什麼？
在現貨市場中提供現金，意味著央行將更直接地在外匯市場干預。因此，這將動用到國際儲備中的美元。這是一種在國外的儲蓄，作為國家的緊急儲備。
以前央行不就是這麼做的嗎？
上一次中央銀行以現金出售美元是在2009年2月，在2008年開始的全球金融危機爆發時。中央銀行經常在外匯市場進行干預，但使用的是其他工具：貨幣掉期（不改變流通中美元數量的金融合約）、回購協定（暫時投放美元進入市場但短期收回）。而央行此次姿態的轉變引起了金融市場的關注。
賣現貨美元與外匯掉期，回購協定有何區別？
現貨市場的出售，是唯一存在實際貨幣流動的操作。中央銀行將其儲備金賣給買方。它是一種為市場提供流動性的工具，也就是說，它增加了流通中美元的供應。
雖然回購協定也是實際銷售美元，但伴隨著在一段時間後收回這筆錢的承諾。這筆錢也是來自國際儲備，但是買房必須在一段時間後退還美元，也要為“借用”這筆資金支付利息。美元的流動性僅會暫時增加，而實際的外匯儲備是不變的。
外匯掉期合約是一種金融衍生品。雖然它是以美元為基礎，但是買方實際是看不到這筆錢的，中央銀行也不需要從其儲備中提取美元。也就是說，市場的流動性沒有任何變化。掉期的目的僅僅是為買方提供匯率波動的對沖。
巴西匯率制度不是自由的嗎？央行為什麼干預？
巴西有一個“半開放”的浮動匯率制度。與任何商品一樣，美元價格會供需規律而波動。也就是說，如果買家變多，美元價格會上漲；賣家變多，美元下跌。
然而，之所以說這種制度是“半開放”的，因為央行有權在其認為有必要的時候介入市場。通常是緩和市場，防止貨幣價格的突然變動（包括上漲和下跌）。因此，央行可以以現金（現貨市場）或掉期合約（期貨市場）來買賣貨幣。
偶爾地，央行也可能在某種不平衡情況發生時進行干預，例如市場缺乏美元或需要對沖保護以應對美元波動的時候。
國際儲備可以抵禦美元上漲嗎？
在被使用時，國際儲備有助於保護國家免受可能的外部危機或投機性的衝擊，從而防止美元過快、過高的上漲。國際儲備也滿足了自然的美元需求。目前巴西的儲備金超過3850億美元。
在許多情況下都需要美元：出國旅行的人、支付進口商品、償還外債、支付跨國公司利息、向境外巴西人匯款等。
為什麼央行要改變對外匯市場的干預方式？
兩個因素促成了央行外匯戰略的變化：時機方面和技術方面。
時機方面：由於中美經濟放緩以及歐洲經濟疲軟，市場一直在關注全球經濟衰退的可能性。
當存在這種不確定的恐慌氛圍時，大型投資者傾向于從巴西這類高風險市場撤資並轉向更安全的投資，如美國政府債券，以避免虧損。
在巴西的外國投資者決定出售在本地的股票、政府債券和其他投資。這些資產是以黑奧的形式存在的，他們需要兌換成美元才能從巴西撤資。這種購買潮流導致巴西可用的美元數量減少，美元價格上漲。
技術方面：這與巴西市場對現貨市場美元的需求增加有關，主要是由於巴西公司和外國公司償還海外債務和國外利息的匯款需求。而來自出口付款和外國投資的美元並不足以抵消這些需求。
這導致巴西今年的外匯總量差額為負110億美元。也就是說，流出巴西的美元比流入的更多。
許多巴西公司過去在某個時候向國外發行債券以募集資金投資其項目。當這些債券到期時，公司通常會在國外發行新的債券以償還這些債務。
但是，大多數公司都傾向于在不重新發行國外債券的情況下償還債務。但要付款的話，公司需要把黑奧兌換為美元並匯款給貸方。
另一方面，在巴西經營的外國公司必須定期將其利潤匯至其海外總部，這也導致巴西現貨市場美元需求的增加。
編輯 / 王子明
【巴西華人資訊網】
