圖為經濟學家羅伯特·坎普斯·內托（Roberto Campos Neto）
【聖保羅訊】巴西政府對下一屆中央銀行行長的任命在本週二得到了參議院的批准，他是經濟學家羅伯特·坎普斯·內托（Roberto Campos Neto）。
下一任的央行行長面臨很多挑戰。值得分析者和投機者關注的一個問題是，坎普斯·內托是否會與前任行長伊蘭·戈德法恩（Ilan Goldfajn）保持相同的外匯干預政策。
央行董事會的大部分成員主張讓外匯市場自由運作，無需干預。至少在理論上，他們更傾向于原央行行長古斯塔沃·佛朗哥（Gustavo Franco）的政策方針。
在黑奧計畫實施後的最開始幾年，佛朗哥曾把美元和香蕉的價格做類比。通過簡單的比較，他試圖強調供需規律已經足以支撐外匯市場的運作。
儘管如此，在巴西歷史上的很多時期，支撐黑奧以防止匯市投機性波動的影響是必要的。
在1998年佛朗哥的任職期間，央行進行了超過400億美元的遠期外匯合約拍賣。當時正值俄羅斯危機以及卡多佐總統連任成功前的動盪期，央行的舉措是為了維持黑奧與美元之間匯率的平衡。當時，黑奧大幅波動，巴西匯市極為不穩定。在央行的拍賣進行後不久，投資者調整了頭寸，匯市重歸平靜。
在過去的某些時期，巴西有明顯的對外脆弱性，影響了黑奧。而現在的情況完全不同，巴西的對外帳戶是平衡的，經常帳戶的赤字不到GDP的1%，外國直接投資的流入量顯著，還有用於應對不穩定時期的大量國際儲備。
那麼為什麼黑奧仍然會受到投機活動的影響呢？因為巴西證券交易所（B3）的遠期外匯市場是新興國家市場中最具流動性、組織性和安全性的。
因此，巴西市場是被那些尋求對沖或新興貨幣投機交易的投資者大量使用的。比如當土耳其有人想要抵禦美元對該國貨幣的升值時，他會在巴西證券交易所持有美元多頭頭寸。
也就是說，美元與黑奧之間的匯率，只是那些持有這兩種貨幣進行交易的投資者的參考。就像目前一樣，有的時候巴西匯市的波動與巴西經濟的週期幾乎沒有關係。但即使如此，它也會干擾貨幣政策，因為它放大了對預期的誤導，最終也可能會讓央行出手干預。
幾代專家通過央行所進行的大量外匯掉期合約，成功穩定了黑奧的波動。不過，即使肩上的包袱不算重，坎普斯·內托也應該會遵循相同的方針。因為目前市場對社保改革的預期較為積極，現在並不是拋棄這種成功經驗的時候。
本交易日，商業美元對黑奧收盤報價R$ 3.730，黑奧上漲0.39%。
【巴西華人資訊網】
