本週二，商業美元對黑奧收盤報3.956，黑奧上漲0.03%，保持穩定。
在週一美元對人民幣“破7”之後，緊張的氛圍席捲全球金融市場。在巴西市場，昨日美元的價格攀升到4黑奧附近，盤中最高點和最低點的波動幅度超過1.5%。聖保羅股市指數也大幅下跌。
人民幣貶值使全球金融市場下滑，這也是中國對美國單邊主義和貿易保護主義的回應。美國總統川普對中國發起貿易戰，引起全球市場的警戒。
這場爭端可能會加劇發達國家的低增長趨勢，從而使新興國家也滑向同一個結果。這種情況的主要後果之一，就是美元對其他貨幣的走強。
最近美元在包括巴西在內的新興市場價格上漲並非沒有道理。不過，由內部原因形成的黑奧對美元的貶值週期，也可以提供一部分解釋。
以下是對美元看漲預期的三個理由：
1. 美元被認為是最好的避風港
每當全球經濟出現破壞性事件時，風險規避的情緒在投資者之間蔓延，而資金往往會從所有市場投向美元——即使美國自身也捲入危機的預期。
因為美元不僅是世界上最大和最強國發行的貨幣，它同時還作為全球的貨幣儲備。因此，在高度不確定的環境和普遍經濟下滑的背景下，把美元作為避風港，投資美元是一種保護資產的方式。
特別是從20世紀下半葉開始，歷史很好地印證了英語中的”flying to quality”（安全投資轉移）。這是投資者將其資本從風險較高的投資品轉移到現有的最安全的投資工具。
2. 一般的價格調整都會使美元走高
投資者把資金投向美元導致其他國家對美元的需求增加，使美元升值。接著，所有的國際市場都會出現多米諾效應，各國的市場為了適應新的形勢，紛紛調整當地貨幣和資產以維持先前的平衡。這一系列的調整旨在避免各國之間建立新的競爭失衡。
本地貨幣對美元匯率的貶值會自動促進本幣的進口產品價格上漲、出口產品價格下降。金融資產也因為匯率對套息交易產生不同的吸引力。
3. 降低基本利率會導致貨幣貶值
巴西採用的是浮動匯率制度。本質上來說，儘管存在一些干擾（特別是在動盪期），一般來說，在這種制度中，匯率是由貨幣的供需決定的，與利率的關係是連通的。當巴西利率上升時，美元就會下降；反之亦然。
自上週三以來，當巴西央行把該國利率下調至每年6%，並表明未來該利率將進一步下調時，黑奧一直在貶值。隨著週一的動盪，黑奧的貶值加劇，遠期利率和信用違約掉期（CDS）走高。
利率和匯率之間的這種舞蹈是由於套息交易，這決定了美元的持有者對當地貨幣的需求。
隨著兩個國家利率差距擴大，套息交易者能夠買進高息貨幣而售出低息貨幣，將買進的高息貨幣存進某國金融機構，以獲得高於低息貸款貨幣國家的利息而獲利。
這種交易會使美元流入，美元的供應增加會降低該國的美元價格。
相反，如果國內的利率與美元的利率差減少時，套息交易的吸引力降低，美元流入量就會呈減少的趨勢甚至流出。這種情況下，本地貨幣往往就會貶值。
編輯 / 王子明
【巴西華人資訊網】
