12月13日，2019中國文化金融峰會在北京國際飯店舉行。
2019/12/16 04:10
最近，中國市場流傳幾篇重頭文章，其討論的都是一個問題，就是過去兩年中國經濟增長減速不是經濟本該有的過程，而是因為去槓桿太快、太猛造成的，是去槓桿的核心政策失效所導致。所以，為了保證中國經濟穩定增長，就得如全球各發達國家那樣，全面採取寬鬆的貨幣政策，甚至於有人認為中國融資成本太高，要全面降低金融市場的融資成本。
但實際上從2017年以來的中國去槓桿化，其槓桿率下降的幅度是十分有限的，總體來說，整個實體經濟的槓桿率則是上升而不是下降的，因此去槓桿化對中國實體經濟影響非常小。去槓桿化的反思根本沒有把握到問題的實質。
其實，當前中國金融市場的問題或風險主要表現在以下幾個方面。一是如何保證中國房地產市場的價格只漲不跌。只要房價只漲不跌，中國房地產市場價格上漲預期不改變，那麼無論是地方政府和銀行，還是房地產開發商和住房投機炒作者，都有信心加槓桿，不用擔心債務負擔有多高。只要房價只漲不跌，這個吹得巨大的房地產泡沫就不會破滅，房地產市場的風險、國內銀行的風險及地方政府的債務風險都不會暴露出來。
但是，房價的上漲，其結果只能是房地產市場的供應量越來越大，許多城市住房的過剩越來越多，中國房地產市場風險只能越來越高。而這個世界上最大的房地產泡沫破滅是遲早的事情，中國要打破市場經濟的鐵律幾乎是不可能。這也是中國房地產的調控政策為何一直在強調與「房住不炒」市場定位相悖的「三穩」政策關鍵所在。
二是由於中國的絕大多數金融機構為政府所主導與控制，這必然導致中國的絕大多數金融機構的信用完全由政府隱性擔保，其金融機構治理同樣讓機構的主事者擁有絕對的權力。在這些金融機構的信用完全由政府隱性擔保的情況下，這些金融機構一定會願意從事高風險的投資，因為這樣可以把收益歸自身而把風險轉移給社會承擔。而金融機構的主事者擁有絕對權力，不僅容易導致金融資源運行的低效率或無效率，也為這些主事者尋租套利製造了溫床。這些主事者一旦事發，其金融機構的風險也會暴露無遺。最近發生的不少事件都是如此。
三是目前市場上最為流行的是中國金融市場的風險及槓桿率過高是直接融資不發達，過度依賴間接融資，因此加快發展中國的資本市場特別是股票市場是當務之急。或當前中國金融市場槓桿率過度是間接融資過度依賴的結構性問題。但是，中國的證券市場為何無法發展與繁榮？
因為中國股票市場沒有一個非人格的信用體系，而是政府對市場交易的信用是人格化的，是政府完全的隱性擔保，那麼要想發展一個繁榮的中國股票市場是不可能的。再加上政府把房地產市場當作是居民財富增長的主要工具，那更是不利中國股票市場發展。
所以，當前中國金融市場的問題與風險更多的是制度性問題，是體制的障礙，如果不加大中國金融體系的市場化改革，而且只是路徑相依小打小鬧、修修補補，那麼要破解這些問題與風險是不可能的。
【巴西華人資訊網】
