巴西的一系列不確定性因素，包括疫情今後的發展、經濟情況和權力部門的角力，使匯率處於劇烈動盪中。
本週二（30日），也是上半年最後一個交易日，在避險情緒的推動下，美元在交易時段突破了5.5黑奧，不過在央行的干預和國外形勢好轉後，黑奧經歷了一次上漲並最後以小幅下跌0.27%至5.44收盤。
黑奧在6月下跌了1.87%，在本季度下跌4.73%，而在2020年，黑奧貶值35.56%。值得注意的是，創下自1999年來半年度最大跌幅。而當時正處於固定匯率向浮動匯率過渡的過程中，貶值幅度為45.11%。
從本季度的前半段，也就是4月初到5月中旬期間，面對巴西緊張的國內政治局勢和人們認為央行對匯率飆升並不重視，美元對黑奧匯率一度飆升至接近6的歷史最高記錄。
而從5月中旬到6月初，外部環境的改善，中央銀行大量資金的注入以及對貨幣市場干預力度的加大，使得匯率在6月8日降至4.85的低位。
但是貨幣市場的動盪仍然存在。從那時起，在國內市場更加動盪的背景下，黑奧進入了一個新的下跌時期。流入巴西的外資惡化，美元供應減少，導致黑奧的壓力增加。
鑒於新冠疫情引發的危機和不確定性，黑奧的貶值的背後是投資者普遍的避險心理。投資者利用巴西市場來制定保護策略，通過購入美元，出售黑奧來保護股票或利息等其他資產。
基金經理Alessandrodel Drago回顧道，從歷史上看，黑奧下半年通常不會升值。結合考慮風險因素和季節性規律，仍然無法確定匯率的走向。
Drago指出，與某些新興市場貨幣不同，黑奧的波動率仍在新冠疫情前的水準以上，他認為這是分析短期短期匯率走向的重要因素。
“如果波動率降至疫情前的水準，我認為匯率會跌至4.50。但是如果動盪持續，或政治環境中存在問題，又或無法控制疫情及其帶來的經濟衝擊，那麼黑奧將繼續貶值。”Drago說。
巴克萊銀行巴西首席經濟學家Roberto Secemski則警告說：“我們對接下來幾個月裡黑奧的預期並不樂觀，因為我們認為危機最艱難的時刻還沒有到來；與此同時，政治環境讓人們對增加開支上限的結構性改革的迅速批准產生懷疑。”
Secemski認為，經濟衰退加上高失業率，以及新冠大流行後的財政情況，可能使外國投資者遠離巴西，直到該國經濟狀況有更大的好轉為止。他接觸過的一些外國投資者並不認為當前實行的低利率政策足以彌補財政風險。
TS Lombard的分析師指出，新興市場貨幣對美元的強勁復蘇不僅在最近幾周放慢了速度，而且在今年餘下的時間裡都將難以為繼。與新興市場國家相比，美國能更好地獲得更快復蘇的回報，使得美元對新興市場貨幣再次升值。
該機構在一份報告中表示，新興市場國家的降息週期尚未結束，而這些國家的經濟前景惡化則對各自的貨幣構成了挑戰。而鑒於世界貿易疲軟的形勢，即使新興市場的貨幣貶值也無法轉化為出口在長期的持續增長。
另一方面，有些分析師預計未來幾個月巴西外匯市場會有所緩解，但前提是經濟的相對復蘇和改革議程的恢復。
JPP經理Joaquim Kokudai對黑奧的看法比市場上多數人都樂觀，但他指出，未來幾個月巴西經常帳戶赤字的減少以及經濟的改善，應該有助於黑奧獲得一些上升動力。
“疫情的消退和經濟改善應該會對黑奧有所幫助。許多市場專家對黑奧持更加懷疑的態度，並且認為黑奧被用作其他資產的對沖工具。但我更樂觀，我認為黑奧的表現會比其他新興市場貨幣更好。”Kokudai說。
編輯 / 王小明
【巴西華人資訊網】
