今年巴西最後一個交易日結束時，美元兌黑奧匯率為4.853。黑奧12月累計漲幅1.28%，全年累計上漲8.08%。這是黑奧自2016年巴西前總統羅塞夫被彈劾以來最大的年度漲幅。
瑞士寶盛銀行駐巴西高級經濟師Dayoub分析稱，多種全球因素促成了黑奧在2023年的亮眼表現，但主要驅動因素是來自巴西國內。這一結論是通過計算分析得出的，黑奧與美元指數的相關度較低，為25%；而黑奧與新興市場貨幣指數的相關度為62%。
出口與投資
黑奧升值的重要巴西國內因素是創紀錄的農業豐收和該國強勁的石油出口，這產生了創紀錄的貿易順差。換句話說，巴西出口了大量產品，從而增加了流入該國的美元。根據供求規律，美元流入量越大，貶值的趨勢就越明顯。
此外，進入巴西的外國投資依然強勁。雖然巴西中央銀行是全球最先開始放鬆貨幣政策的央行之一，但高利率差加上較低的政治不確定性繼續吸引資金流入巴西的金融資產。
除了巴西經濟在家庭消費的強勁支撐下增長外，盧拉政府的經濟政策也更加明確。Genial投資公司分析師Farina表示，自去年年底盧拉當選總統以來，曾存在許多不確定因素，導致黑奧在今年年初處於低位，這一因素也使黑奧全年都在經歷調整。
Farina說：“在本屆政府成立之初，我們就知道財政支出上限將被新的財政框架所取代，而3%的通脹目標制度也飽受議論。這些都增加了不確定性。直到框架被真正提出、通脹目標將持續到2026年，黑奧才開始升值，巴西央行也才得以開始降息。”
匯率走勢回顧
在巴西創紀錄的貿易順差和政治改革提案取得進展的推動下，黑奧的升值在4月至7月間最為強勁。最大的亮點是新的財政框架和稅務改革，它們消除了財政政策執行中的尾部風險。
8月至10月間，黑奧受全球因素影響而貶值。Dayoub解釋說：“在此期間，受美國十年期利率大幅上升的影響，金融市場出現了強烈的避險情緒。因此，全球股指表現不佳。在此期間，黑奧跟隨其他貨幣的總體走勢，兌美元貶值。”
在年尾，從10月份開始，全球市場價格出現了強勁的調整，原因是美國經濟資料開始顯示軟著陸，如勞動力市場指標顯示經濟活動趨緩，這有利於美聯儲採取不那麼傾向於加息的立場。
隨後的美國經濟資料證實了這一趨勢，而通脹卻意外下行。因此，市場開始預期美聯儲將在2024年進行更大幅度的降息。市場的這一情緒維持了風險資產相關貨幣的上升走勢，包括黑奧在內的風險貨幣升值。
11月，巴西總統盧拉表示2024年很難實現零赤字的目標，這在市場上引起了很大的緊張情緒。市場擔心政府的政治和經濟兩翼可能會分裂。但Farina分析說，這一事件並沒有對匯率造成多大的影響，因為它恰逢美國通脹和就業資料改善。
對2024年的預測
瑞士寶盛巴西公司認為，如果美國經濟軟著陸，並且美聯儲在2024年第一季度和第二季度之間開始放寬貨幣政策，那麼市場將繼續青睞風險資產，這將導致美元“小幅度”貶值。
如果美國經濟衰退、金融體系受到衝擊、出現新的地緣政治衝突或現有衝突惡化，市場應優先尋求安全資產，這有利於美元，會讓黑奧貶值。如果美國通脹再次加速或沒有按預期下降，美聯儲將推遲降息，這也會導致市場避險情緒，黑奧也會貶值。
另外還應考慮到2024年的美國大選，這也可能會對貨幣走勢產生影響。瑞士寶盛銀行巴西公司對2024年底美元兌黑奧匯率的預測是5.0。
Genial投資公司也持有類似的觀點，不過其認為美元在明年年底會降至4.90黑奧。
如果明年巴西財政部繼續努力接近財政目標，並為此籌集資金，那麼巴西的財政風險感就會降低，匯率就會繼續下行。
Farina總結說，可能限制匯率下降的是阿根廷的潛在影響。近來，巴西出口受益於阿根廷競爭力的下降。如果阿根廷新總統取消出口壁壘，巴西的出口活力應該會略有下降，這將限制黑奧的升值。
編輯 / 王子明
【巴西華人資訊網】
