展望2026年，巴西經濟活動預計將延續自2025年開始的放緩趨勢：一方面，高利率持續發揮“刹車”作用以抑制通脹；另一方面，財政與信貸刺激仍在為經濟運行提供支撐。主流研究機構、金融市場高管及經濟學家普遍形成共識——2026年巴西國內生產總值（GDP）增速或在1.7%左右，略低於2025年約2%的增長預期。
與此同時，即便巴西央行在2026年開始啟動降息週期，利率也難以回落至明顯刺激經濟的水準，預計2026年底巴西基準利率（Selic）仍將維持在12%至12.75%之間，貨幣政策環境依舊偏向緊縮。
對於2026年的經濟增長，多數金融機構給出的判斷是“謹慎樂觀”。儘管經濟動能較2025年減弱，但在總統大選年的背景下，市級、州級及聯邦層面有望繼續釋放一系列對經濟發展有利的刺激措施，為經濟增長放緩提供一定緩衝。
巴西傑圖裡奧基金會FGV Ibre《宏觀公報》協調人西爾維婭·馬托斯（Silvia Matos）指出，工業、部分服務業、商業、運輸和建築等週期性行業仍將明顯承壓於緊縮的貨幣政策，其增速或持續低於農業和採礦業等對高利率不太敏感的領域。
她同時提醒，2026年巴西可能難以再複製2025年的有利外部環境。2025年，美國總統特朗普的高關稅政策間接推動美元走弱，幫助緩解通脹壓力並平抑經濟波動；若這一外部因素消退，高利率可能被迫在更長時間內維持，從而進一步制約巴西經濟發展。
基於這一判斷，FGV的GDP監測指標預計2026年巴西經濟增長約為1.9%。馬托斯直言，2025年通脹控制在一定程度上“得益於運氣和匯率紅利”，而這一條件在2026年期間並不具備確定性，他說：“2025年我們算是順利過關，關鍵在於2026年是否還能複製這一結果。”
銀行視角：公共政策仍是主要支撐
伊塔烏銀行（Itaú Unibanco）已將2026年巴西GDP增速預期從1.5%上調至1.7%，並明確將上調理由歸因於公共政策對巴西經濟增長所帶來的提振。首席經濟學家馬里奧·梅斯基塔（Mario Mesquita）指出，2026年巴西的經濟增長或呈現“前高後低”的季節性特徵，上半年受農業收成帶動相對更強勁，但整體力度仍偏溫和。
伊塔烏認為2026年度巴西經濟增長的主要動力將來自政府公共政策和私營企業的工資貸款的推進。具體措施包括：擴大個人所得稅免稅區間、政府進一步推進“我的家，我的生活”（Minha Casa Minha Vida）住房計畫，以及“全民用電”（Luz para Todos）和“全民燃氣”（Gás do Povo）等社會福利項目。
XP投資公司同樣維持2026年GDP增長1.7%的預測，認為政府出臺的一系列經濟發展刺激措施將為當年經濟增速貢獻約0.8個百分點。該機構還指出，稅制調整及私營企業信貸擴張將帶來階段性提振。
高利率仍是造成經濟增長“刹車”的最主要因素
儘管銀行體系強調2026年期間巴西國內一系列有利於經濟增長的公共政策帶來的支撐，但部分市場管理者與企業高管對融資成本的高企依舊保持警惕。伊塔烏預計2026年底巴西基準利率為12.75%水準，XP預計為12.00%，均處於明顯對經濟增長形成遏制的高利率區間。
MA7 Negócios機構首席執行官安德列·馬托斯（André Matos）給出更為保守的判斷，認為2026年經濟增速或僅接近1%，儘管預計巴西政府的公共財政減少開支措施得以維持，且央行能夠更清晰地釋放降息信號。Multiplike機構首席執行官沃爾內·埃因（Volnei Eyng）亦指出，經濟動能減弱將要求企業和投資者進行更為嚴謹的資本與戰略規劃。
行業分化：農業形成支撐，工業行業承壓
在2026年巴西經濟增長整體放緩的背景下，行業表現將呈現明顯分化狀態。XP機構指出，服務業依然保持活躍，預計2026年服務業的通脹率將達到5.3%，高於官方設定的目標。
相比之下，農業行業仍是關鍵增長引擎。XP預計2026年農業產量將再創新高，新建港口設施將進一步提升大豆出口能力。伊塔烏銀行則對工業部門的增長預期保持謹慎，認為其將面臨庫存高企和美元匯率（約1美元兌5.50黑奧）的雙重壓力。
兩家機構均預計2026年官方通脹指標（IPCA）約為4.2%，高於目標中值3%，這也解釋了央行在貨幣政策上的持續謹慎。
結論：一次“軟著陸”的考驗
總體而言，圍繞2026年的經濟增長前景，一系列包括上調個人所得稅免征額在內的公共財政措施將持續為經濟運行提供“托底”支撐；與此同時，貨幣政策仍將維持相對緊縮，以應對通脹風險。正如Ouro Preto Investimentos分析師西德尼·利馬（Sidney Lima）所指出的那樣，2026年巴西經濟更可能呈現一次“軟著陸”——既不會出現失速式大幅下滑，但也難以實現強勁起飛。
編輯 / 王子明
【巴西華人資訊網】
