在伊朗戰爭持續升溫之際，全球能源市場卻出現一個讓專家難以理解的現象：油價雖然上漲，卻遠低於理論上應有的水準。
CNN報導，過去兩個月，市場普遍認為油氣價格高漲將加劇通膨壓力，甚至可能將美國經濟推向衰退。然而，現實情況卻與預期出現落差。能源數據公司Kpler首席石油分析師史密斯（Matt Smith）表示：「我原本預期油價會超過每桶200美元，這真的很瘋狂，所有人都對此感到一頭霧水。」
從供給面來看，美國與拉丁美洲等地的產量確實上升，但增幅不足以彌補缺口。最具增產能力的沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國，則因海峽封鎖無法有效擴大出口。同時，全球煉油產能接近上限，使供應調整空間有限。分析認為，這並非「增產壓低價格」的典型案例。
庫存則成為另一個關鍵因素。摩根大通（JPMorgan）指出，戰前約有5.8億桶原油儲存在油輪與陸上設施中，加上美國釋放戰略儲備，以及美國總統川普（Donald Trump）政府解除對俄羅斯與伊朗石油的制裁，為市場提供了額外緩衝。不過，這些供應合計僅能填補約每日800萬桶缺口，仍無法完全抵銷衝擊。
需求端的變化同樣顯著。摩根大通估計，全球石油需求已減少至少每日430萬桶，甚至高於2009年金融危機期間的需求萎縮幅度。部分原因來自高油價抑制消費，但更關鍵的是，某些地區因實際缺油而無法消費。歐洲已警告噴射燃料短缺，亞洲因塑膠原料不足被迫減產，印度液化石油氣（LPG）消費更下降13%。
然而，即便供應補充與需求下降合計，仍不足以彌補1400萬桶的缺口，理論上油價應進一步上漲。專家指出，關鍵在於市場預期與投機交易的影響。
研究顯示，約11%的原油期貨由投機交易者持有，這些資金並不涉及實體交割，卻對價格具有放大效應。目前市場普遍押注川普政府將迅速結束對伊朗的衝突，壓抑油價上行空間。
不過，支撐市場的庫存正在快速消耗。美國能源資訊署（Energy Information Administration）數據顯示，上週原油庫存大減620萬桶，汽油與柴油庫存亦同步下降。分析人士警告，這些「緩衝墊」可能在數月內耗盡。
隨著夏季需求升溫與煉油瓶頸浮現，全球供應緊縮壓力恐進一步擴大，並逐步傳導至美國市場。
編輯 / 羅志光
【巴西華人資訊網】
