人工智慧（AI）巨頭 Anthropic 正籌備可能是史上最大規模的首次公開募股（IPO）之一。消息人士透露，華爾街目前正採取罕見的估值模式，跳過當前業績，直接以該公司 2028 年高達 1900 億至 2000 億美元的營收預測為基礎進行估值。這份先前未曾曝光的預測數據，遠高於該公司今年 5 月公佈的 470億美元營收年化運轉率（run rate），凸顯出投資人正被要求認購極大比例的成長空間。
路透報導，雖然利用「企業價值對營收倍數」來為高成長軟體公司估值十分常見，但將預測看得如此長遠卻極其罕見。這主要反映出 Anthropic 業務擴張的速度之快，以及該公司目前為建設 AI 基礎設施而大量投入資金的現實。這類龐大的 AI 建設支出，正是近期多檔熱門科技股回檔的主因。儘管如此，市場上已有 Cerebras Systems 引用 2028 年預期、SpaceX 在 6 月上市前預測延伸至 2029年的先例。
目前，Anthropic 的利潤率正受到運算能力、模型訓練與人才招聘等巨大開支的擠壓。不過，投資人看好隨著規模擴大，營收成長將快於成本增速，進而使利潤率擴張，且訓練與推理效率也將隨技術進步而提升。
財務數據顯示，Anthropic 的年化運轉率已從 2025 年底的 90 億美元暴增至今年 5 月的 470 億美元，且預估 2026 年第二季營收至少達 109 億美元，有望實現首季營運利潤 5.59 億美元。截至 2026 年初，其營收年化運轉率已連續三年每年增長超過10倍。
為確立估值倍數，投資銀行與投資人已將 Cloudflare、Palantir 和 SpaceX 列為參考對照。目前，Palantir 交易價格高達今年預期營收的53倍，而 SpaceX 和 Cloudflare 則為2026年預期營收的 41.6 倍。
編輯 / 羅志光
【巴西華人資訊網】
