山西太原一銀行工作人員正在清點貨幣。
2019/11/25 04:10
2019年8月17日，中國央行發布改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制公告。8月25日，中國人民銀行發布公告，明確自10月8日起新發放的商業性個人住房貸款利率以LPR為定價基準加點形成，推進貸款利率「兩軌合一軌」。
按照央行的貨幣政策報告，是希望完善商業銀行LPR形成機制，通過MPA考核等方式推動銀行更多運用LPR，堅決打破銀行通過協同行為設定貸款利率隱性下限，疏通貨幣政策傳導，推進貸款利率「兩軌合一軌」，以市場化改革辦法促進實際利率水準明顯降低。健全央行政策利率體系，增強利率調控能力。央行的政策目標非常好，希望通過新的貨幣政策工具LPR改變現行扭曲了市場利率形成機制，並讓金融市場利率形成機制不斷成熟，降低整個金融市場的融資成本，促進實體經濟持續穩定發展。
但是現實情況與政策目標相比還是差一大截。一是在中國當前金融市場的利率形成機制下，對國內的商業銀行是最有利的，中國銀行業成為全球最賺錢的銀行業。如果通過LPR讓商業銀行的貸款利率降低，改變現行利差水準及銀行利益機制，肯定會損害國內商業銀行業的利益，所以LPR是否會如中國央行所期望的那樣不斷降低，估計商業銀行是不願意的。
二是中國央行引導金融市場的融資成本降低，希望讓這些低成本的資金流入小微企業、流向弱勢產業、流向實體經濟，願望是很好，但要達到效果並非易事。這些年來，中國央行統計報表一直在強調有多少資金流入實體經濟，但實際的結果是流入房地產市場。本來按照國家統計局的報表，購買住房都是投資，既然購買住房是投資，流入房地產資金當然不是流入實體經濟了。
所以，這些年來，中國央行一直在降低融資市場成本，希望讓低成本的資金流入實體經濟，但實際上更多地是流入房地產市場，吹大了房地產泡沫。可以說，如果沒有商業銀行的信用過度擴張，國內的房地產泡沫吹大是不可能的事情。而商業銀行信用過度擴張與不斷把利率推低有關。
三是金融市場利率機制扭曲，還表現為目前中國金融市場的利率機制還存在管制下的利率、准市場化的利率、市場化的利率、正規市場之外影子銀行的利率等。由於這些利率的價格水準相差較大，不僅造成市場的利率形成機制嚴重扭曲，也自然會形成巨大的尋租空間。
四是巨大的利率尋租空間不僅讓中國銀行業以市場的合法的方式成了最賺錢的行業，也讓國內商業銀行各級的主事者都可輕易牟取大利，而且層級越高其牟利越大。銀行業的主事者們如政府一樣具有無限大的權力，而且其無限大權力很難監督。這些根本上的制度不改革，低成本的資金是否真正的流入實體經濟是不確定的。
所以，推進貸款利率「兩軌合一軌」，並讓LPR成為逐漸成為中國金融市場的基準利率，中國央行的願望是很好，但是要達其目標並非易事，有可能同樣走到上海利率之路上。因為，由目前的1年期存貸款為基準利率切換到LPR並不存在一條理論邏輯及市場的路徑。
【巴西華人資訊網】
