2020年首個交易日，美元對黑奧上漲0.32%，收於4.026。到今年年底，分析師預計美元會徘徊在4黑奧附近。
即使在對黑奧在2019年的表現感到沮喪之後，許多分析師還是再次對黑奧做出了相對樂觀的預測。在2019年有不少令人失望的因素在今年可能會有更有利的發展勢頭，尤其是經濟增長方面。儘管如此，由於低利率導致黑奧吸引力降低的內部因素，以及貿易戰、美國大選等外部因素，市場目前採取的姿態更為謹慎。
在2020年，黑奧應該不會有大幅的升值。預計美元在2020年底時會穩定在4黑奧附近。央行發佈的焦點公報顯示，到2020年底，預測美元對黑奧匯率為4.08。
市場的共識是，2019年黑奧受到以下多種因素的制約：美元在全球範圍內依然堅挺、中美貿易爭端的不確定性、2019年巴西GDP預測連續下調——2018年底的預測增長率為2.55%，而2019年底已經下調至1.17%。而根據焦點公報的數據，2018年底時央行對美元/黑奧匯率的中位數預測為3.80。
截至2019年12月30日，黑奧全年累計貶值幅度為3.38%，在33種主要貨幣中排名第8。值得注意的是，11月底時，儘管央行出手干預了匯市，美元仍然突破了4.27黑奧的關口，當月美元對黑奧累計漲幅達9.42%。
“市場最大的錯誤是低估了政策變更的滯後效應。GDP僅在第三季度顯示出持續增長的跡象，外國投資者希望投資前能看到GDP的增長。”富蘭克林鄧普頓基金的固定收益和多元市場經理Renato Pascon說。他補充道：“市場對鹽下油田區塊拍賣所預期產生的外匯流入也感到沮喪。”
相反的是，經濟增長仍然乏善可陳，導致央行對基準利率Selic的下調幅度超出預期，進一步降低了黑奧的吸引力。社保等一系列改革最終還是被推遲了，政治環境仍然不理想。最後，阿根廷、智利、玻利維亞和哥倫比亞等鄰國的政治和社會動盪也破壞了投資者對黑奧的信心。
“利率的下調對黑奧肯定是有打擊的，”富國銀行的外匯分析師Brendan McKenna說，“如果我們看一下今年表現良好的新興市場貨幣，就會發現它們所在的國家和地區都有更高的政治穩定程度和實際利率。”該銀行估計，2020年底美元對黑奧會收於4.00。
瑞典北歐斯安銀行的新興市場分析師Per Hammalund認為，面對國際社會對亞馬遜濫伐森林的批評時，巴西總統博爾索納羅表現出了“挑釁”的態度，這也阻擋了一些外國投資者在巴西投資。該銀行預計2020年底美元對黑奧匯率為4.05。
但是，如果投資者對經濟的沮喪是影響黑奧上漲的主要因素之一，那麼2020年經濟的恢復或將使這一現象得到改善。德國商業銀行的拉丁美洲分析師You-na Park-Heger說：“我們又回到了與年初類似的狀況。”她指出，市場再次預計2020年經濟增長2%左右，加上一些改革措施已經獲批，應該有助於市場改善對巴西的看法。
You-na說，與經濟應該會放緩的墨西哥相比，巴西其他鄰國的政治動盪也在加劇，因此，巴西的情況更為樂觀。“這種情況下，黑奧很有吸引力。”她補充道。
所有的這些因素應該都會使黑奧避免重蹈外匯收支為負值的覆轍。巴黎銀行在拉丁美洲的外匯與利率分析師Luca Maia評估道，2019年外匯外流創下了記錄——截至12月20日，外匯收支為負的408億美元，但最糟糕的時刻已經過去。外國對公共債務的持有已經處於歷史低位，而本地投資者已佔據更大的權重。他說：“由於我們對外國投資者的依賴降低，市場較為冷靜。”
Maia指出，2020年的重點是直接投資。“與追求高利率看到的情況有所不同，這是一種波動性較小的流動。與特訓經營以及私有化相關。”他說。該銀行預計2020年底美元對黑奧匯率為3.95。
富蘭克林鄧普頓基金的Pascon說，由於利率處於歷史低位，黑奧對套息交易者失去了吸引力。“外國投資者不會來做套息交易，能吸引他們回來投資的將是商業環境的改善、先前受限部門的開放以及私有化等。實體經濟的各個部門都有機會。”
富國銀行的McKenna表示：黑奧面臨的威脅與2019年相同。在外部，中美緊張的貿易局勢可能會再次爆發，而鄰國的政治動盪可能繼續給包括巴西在內的新興經濟體帶來壓力。此外，美國總統的大選可能會讓投資者更緊張。在內部，風險在於改革議程將在市政選舉年中放慢速度。
渣打銀行分析師Ilya Gofshteyn,認為，匯率的波動仍然會貫穿2020年的巴西外匯市場。在低利率環境中，投資者失去了抵禦一些特殊風險的安全因素。“高利率就像保單，沒有它，出現的問題就看起來更嚴重，”他解釋說，“新興市場貨幣應該在2020年底升值，但今年仍然充滿了不確定性。”
在那些更為保守的機構中，道明證券認為2020年底美元對黑奧匯率將達到4.25。分析師Sacha Tihanyi表示，儘管有觀點認為最糟糕的時期已經過去，但黑奧樂觀前景仍然取決於新興市場的大環境是否積極。“換句話說，我認為黑奧會隨著新興市場貨幣的復蘇而上漲，而不是獨領風騷。”
北歐斯安銀行的Hammalund也認為，2020年黑奧的表現不會高於新興市場貨幣的平均水準。“不過，預計巴西增長會加速，使投資者更多地投資巴西資產，讓雷亞爾在全年保持穩定。”他表示。
編輯 / 王子眀
【巴西華人資訊網】
