巴西是否存在信貸危機？
2023/03/11
“信貸緊縮”這個名詞被巴西市場人士用來指稱巴西出現的企業信貸困難的情況。
最近幾周，巴西市場人士常常用“信貸緊縮”這個詞來指巴西企業信貸更加困難的情況。
高利率環境，以及隨之而來的經濟活動放緩，還有成倍增加的公司財務困難案例，使得銀行和固定收益市場的投資者更加謹慎，導致人們因此認為出現了“信貸緊縮”。但“信貸緊縮”究竟意味著什麼？巴西確實存在這種現象嗎？
“信貸緊縮”一詞被用來指信貸危機。但是，一般來說，它指的是信貸水龍頭被迅速關閉的時候，對試圖借入資金為自己融資的家庭和企業產生廣泛的影響。
當這種現象發生時，不管是因為出現了意外的風險，或者是因為流動性的限制，貸方停止放貸。換句話說，打算借貸的企業和家庭貸不到款。貸款的展期和續期也變得更加困難。市場上會因此出現系統性的影響，財務狀況比較脆弱的公司可能會破產。
巴西是否出現了“信貸緊縮”？
巴西市場對此有不同的看法。本周，綠色資產公司（Verde Asset）在致股東的月度信函中表示，已觀察到“影響巴西經濟的’信貸緊縮’的苗頭”。其他一些經理人也觀察到了同樣的情況，並開始指出這一因素將是中央銀行（BC）提前降低基準利率Selic的一個原因。
而銀行方面則表示，企業信貸方面偶爾會出現問題。即便如此，巴西銀行聯合會（Febraban）已經成立了一個工作小組來監測這一風險，並一直在與政府討論在情況惡化的情況下應該採取的措施。其中包括重新開放中央銀行（BC）在疫情高峰時為金融機構設立的流動性額度。
事實上，巴西的信貸確實正在放緩。銀行在發放一些風險較高的信貸額度方面有所保留，同時試圖更多地瞭解情況，這必然涉及到政府對財政問題的解決方案。其他一些業務正在經歷一個整理期，比如提取風險，主要由零售企業向金融機構進行借貸用於向供應商支付資金。正是在這種業務中，零售巨頭Americanas披露了200億雷亞爾的“會計帳目不一致”情況，導致金融機構開始後撤。
私人信貸市場的業務也在縮減，反映出Americanas和Light案件對投資基金的影響。2月份，債券發行總額只有66億雷亞爾，遠遠低於1月份籌集的187億雷亞爾。這個數字是去年2月通過投資基金籌集數額的四分之一。
然而，儘管資金流速較慢，但信貸水龍頭並沒有完全關閉。中央銀行1月份的資料顯示，與12月份相比，經季節性調整後，1月份的銀行貸款和融資增長了5.5%。個人融資貸款的增長率達到7.3%，企業的增長只有1.2%。
同時，企業支付債務的能力正在下降，因為許多公司在低利率時期進行融資，現在不得不承擔每年13.75%的Selic基準利率。企業信貸通常是後固定的，利率與銀行同業存款（CDI）掛鉤，在某些情況下也可與廣義全國消費者價格指數（IPCA）掛鉤。
根據Valor新聞最近發佈的一份報告，在截至2022年9月的12個月內，未能獲得足夠現金來支付其財務費用的上市公司數量從2019年的11.6%上升到15.1%。該資料來自於資本市場研究中心（Cemec-Fipe）製作的一份研究。
因此，不可否認的是，巴西的信貸環境正在惡化，但目前還不清楚這種惡化是否真的會導致“信貸緊縮”。
編輯 / 王子明
【巴西華人資訊網】
