自2025年1月以來，涉及巴西礦業資產的並購（M&A）交易總額已達到82億美元。這一趨勢主要受到全球爭奪關鍵礦產資源以及大型礦業集團調整資產組合的推動。
根據安邁企業諮詢（Alvarez & Marsal，A&M）的統計，2025年1月至2026年10月2日期間，共有13筆已披露交易金額的礦業並購交易，此外還有十多筆規模較小或未公開交易金額的交易。
僅2026年一年，巴西礦業並購交易金額就達到59億美元，是2025年全年23億美元的2.6倍。在上述13筆交易中，已有8筆完成交割，交易總額約46億美元；另外5筆交易總價值約36億美元，目前仍等待完成交割或獲得相關監管機構批准。
安邁基礎設施業務合夥人拉斐爾·瑪律基（Rafael Marchi）表示，礦業交易加速發生之際，礦產資源的重要戰略地位正越來越直接地影響資本流動。他在接受CNN採訪時表示：“所有地緣政治和戰略層面的討論，都正在轉化為具體的數字。當前巴西正處於一個非常好的時間視窗，吸引著大量投資需求。”
稀土成為交易熱點
其中最典型的案例是稀土資源。安邁統計的交易中，僅兩筆涉及稀土元素的交易，就占全部交易金額的42%，分別是美國USA Rare Earth收購巴西Serra Verde，以及澳大利亞Lynas收購Meteoric Resources的交易。
今年9月，USA Rare Earth完成對Serra Verde的收購。後者擁有位於巴西戈阿斯州米納蘇（Minaçu）的Pela Ema礦。A&M估算，這筆交易價值約28億美元。同樣在9月底，澳大利亞稀土公司Lynas宣佈協定，以約6.72億美元收購Meteoric Resources。後者控制著位於巴西米納吉拉斯州的Caldeira專案。
瑪律基表示，所謂的“地緣政治溢價”不能僅僅通過買方願意為礦業資產支付多少來衡量，更重要的是能否推動這些礦產項目真正落地並實現商業化運營。他表示：“所謂地緣政治溢價，就是讓這些項目真正從紙面走向現實。所有這些專案都有一定的相似性，其中一個專案的交易最終也會為另一個專案提供參考。”
在他看來，一筆大型交易還能夠為同一領域的其他項目建立市場定價參考，證明即使是在中國以外尚未充分發展的礦產供應鏈中，也存在願意投入資金的資本。
大型礦業集團出售資產
稀土交易是近期並購活動激增的重要原因，但並非全部。
其他大型交易還包括：
- Votorantim將其持有的Nexa Resources 64.7%股份出售給瑞典礦業公司Boliden，交易價值約13.1億美元；
- Equinox Gold將其在巴西的黃金資產出售給中國企業洛陽鉬業（CMOC），交易金額最高達10.15億美元；
- 中國鋁業（Chalco）與力拓（Rio Tinto）將取得巴西鋁業公司（CBA）的控制權，安邁估算該交易價值約9.03億美元；
安邁認為，近期交易增加的重要原因之一，是大型礦業集團正在進行資產組合優化和調整。包括英美資源集團（Anglo American）、必和必拓（BHP）、Equinox Gold、安格魯阿散蒂黃金有限公司（AngloGold Ashanti）、Mosaic、South32以及Votorantim在內的多家大型礦業企業，都已經出售或正在尋求出售其巴西資產。
與此同時，中國企業、專注於特定礦產資源的專業公司以及尋求整合礦業資產的企業正在市場上佔據越來越重要的位置。按照安邁的統計，如果將洛陽鉬業、中國鋁業和五礦資源（MMG）的交易計算在內，中國買家約占這一時期已公佈交易總金額的30%。此外，2025年以來，中國白銀集團（Baiyin）和中國有色礦業集團（CNMC）此前完成的交易也計算在內，目前已有5項正在巴西運營的礦業資產被中國企業收購或正在收購過程中。
關鍵礦產不止於稀土
瑪律基表示，當前的地緣政治因素並不僅僅影響稀土行業，而是覆蓋所有關鍵礦產。他說：“我們看到的是，礦業領域的地緣政治變化適用於所有關鍵礦產。鎳屬於電池產業鏈，同時由於印尼在這一領域的重要地位，鎳在地緣政治層面的重要性也在不斷提升。”
例如，五礦資源（MMG）已經與英美資源集團達成協議，以最高5億美元收購後者位於巴西戈阿斯州和帕拉州的鎳礦資產，目前，這筆交易仍在接受歐盟監管機構的審查。
新政策並未提前催生礦業並購
對於巴西近期針對關鍵礦產出臺的新監管政策，瑪律基並不認為企業是因為擔心政策變化而提前進行收購。他說：“根據我們與市場參與者的交流，我沒有看到這種情況。監管政策的變化在某種程度上反而因為一度產生的不確定性，導致部分交易進程有所延遲。”巴西針對關鍵礦產建立的新監管框架，將對被認為具有戰略意義的交易增加一層額外審查。
不過，瑪律基認為，該委員會未來更可能成為交易流程中的額外審核環節，而不會普遍成為阻礙礦業交易的“門檻”。他表示：“在我看來，這個委員會主要針對大型、戰略性和具有地緣政治意義的交易。對於一家從事勘探、出售資產並上市的小型礦業公司，我認為不會成為委員會優先關注的對象。最終來看，它更像是一個額外的審核環節，就像巴西經濟競爭管理委員會（Cade）一樣，很難出現某個專案被直接否決的情況。”與此同時，瑪律基表示，企業已經開始根據巴西政府希望在國內增加礦產加工和產業鏈環節的政策方向調整項目。他說：“行業參與者已經開始為此做準備。一些企業已經在討論如何進一步提高在巴西的產業鏈垂直整合程度。”
巴西礦業並購市場仍有多個大型專案待交易
安邁認為，巴西礦業領域的並購熱潮仍有望延續。
目前市場重點關注的潛在交易包括：
- Porto Sudeste港口與Mineração Morro do Ipê礦業公司整體出售，賣方尋求約50億美元；
- BAMIN相關資產交易；
- LHG Mining少數股權出售；
截至安邁統計截止日，以上三項交易均尚未正式簽署協定。
編輯 / 王子明
【巴西華人資訊網】
