摩根士丹利警告，中國股市這波跌勢可能尚未觸底；受到經濟成長及消費動能持續轉弱，加上全球AI類股回檔的影響，離岸中資股估值可能會再下跌10％至15％，才會達到歷史低檔水準。不過，分析師仍相對看好中國A股，認為北京「國家隊」加大護盤力度後，市場可能在未來一至兩個月逐漸出現較明顯的止穩跡象。
彭博報導，摩根士丹利分析師王瀅（Laura Wang）等人在25日發布的報告指出，離岸中資股可能還要下跌10％至15％，才能回到未來12個月預估本益比約8倍的歷史估值水準；在中國大陸上市股票也可能經歷類似的估值下修，預估本益比降至約10至11倍。目前滬深300指數以未來12個月獲利預估計算，本益比約為11.6倍；香港恆生指數則約為9.5倍。
文中稱，信託稅引發的賣壓疑慮、電商產業承受壓力、中國總體經濟轉弱，以及全球市場波動加劇，多項因素都提高了中國股市修正的速度，而過去兩周出現的新情勢，更進一步加劇市場負面動能。
報告主張，中國A股目前已陷入熊市。消費持續疲弱，加上政策支持力道減弱，使中國經濟成長前景蒙上陰影；全球AI類股近期同步回檔，也進一步加重中國股市壓力。另一方面，香港股市由於與國際資金連動程度較高，仍容易受到全球債券殖利率變化，以及市場對美國聯準會政策路徑預期的影響。
儘管如此，摩根士丹利仍相對看好中國A股。由於中國「國家隊」近期正強化對股市的支持，而相較離岸市場，A股也更集中於營收及獲利成長較快的AI、科技及創新產業。接下來值得觀察的一項重要訊號，是國家隊是否出現大規模、受到市場高度關注的買進行動。根據過往經驗，若國家隊進場同時伴隨政策制定者公開承諾穩定股市，市場通常會在相關買盤出現後一至兩個月觸底。
報告解讀，目前北京的做法顯示政府有意改變市場邊際供需平衡，在避免採取強力干預措施的情況下建立「支撐市場的底盤」。分析師認為，北京近期釋出的訊息更加積極，加上當局手中仍有充足工具，依照歷史經驗判斷，A股市場可能再過約一至兩個月，就會出現更加明顯的穩定跡象。
編輯 / 羅志光
【巴西華人資訊網】
